Constellation Energy(CEG) 기업분석: 강방천 A × 거차재시 10/20 — 미국 핵발전 50% 통제, AI 전력 독점 공급자, 역배열 타이밍 대기
미국 핵발전량 50%를 통제하는 23기 원자로 기반 Wide Moat. Microsoft·Meta·CyrusOne 20년 PPA, 보수 시나리오 3년 업사이드 64%. 완전 역배열 + Calpine 락업 해제(6/30) 오버행으로 $243~$258 지지 확인 후 분할 진입 권장.
핵심 포지션
미국 핵발전의 절반을 쥔 AI 전력 독점 공급자 — "이미 지어진 원자로"라는 복제 불가능한 해자
투자 논거
Constellation Energy는 단순한 전력회사가 아니다. 미국 핵발전량의 50% 이상을 통제하는 23기 원자로는 규제·자본·사회적 장벽으로 신규 진입이 사실상 불가능한 독점 자산이다. AI 데이터센터가 요구하는 "24/7 무탄소 전력"을 대규모로 공급할 수 있는 유일한 사업자라는 지위 덕분에 Microsoft·Meta·CyrusOne과 20년 장기 PPA를 체결했다. 2026년 1월 Calpine 인수($16.4B)로 천연가스 72개 발전소(~23 GW)와 지열 자산(The Geysers)을 편입, 민간 발전 세계 1위(~60 GW)에 올랐다. 조정 EPS는 2022년 $3.67에서 2026 가이던스 $11.0~12.0으로 4년 만에 3배 성장, CEO Dominguez는 4년 연속 가이던스 상단 초과 달성의 실행력을 증명했다. 단, 2차 공모 직후 주가 완전 역배열(200일선 $309 하방), Calpine 락업 해제 오버행(6/30, 2027/6/30), IRA PTC 정치적 불확실성이 단기 진입을 억제한다. 보수 시나리오에서도 3년 업사이드 64%로 기업 품질은 최상위지만, 기술적 추세 전환 확인 후 분할 진입이 유효하다.
① 비재무 — 복제 불가능한 23기 원자로가 AI 시대 최대 해자
CEG의 해자는 기술이나 브랜드가 아닌 물리적 희소성이다. 미국에서 신규 핵발전소 건설은 ①수십 년 규제 심사 ②수백억 달러 CAPEX ③사회적 수용성으로 사실상 불가능 — AI 데이터센터 시대가 요구하는 24/7 무탄소 전력을 이 규모로 공급할 수 있는 대안이 없다. Calpine 인수 후 핵+가스+지열 포트폴리오로 민간 발전 세계 1위, Fortune 100의 80%에 에너지 공급. 비용 구조도 해자 — 기발전된 핵발전소의 변동비 ~$20/MWh는 신규 경쟁자가 넘볼 수 없는 장벽이다. 전환비용: 20년 장기 PPA 고객의 대안 부재. CEO Dominguez의 정책 로비 역량이 IRA PTC 보전에 결정적 기여. → 비재무 탭에서 해자 5개 차원 평가·경영진·리스크 전체 분석.
② 검증기 — 강방천 A × 거차재시 10/20 = 기업 우수, 기술적 타이밍 대기
강방천 5단계 모두 통과, 최종 등급 A. 단계별 — ①AI 인프라 깔림 수혜 구조 ②미국 핵발전 50%+ 통제 A등급 ③20년 PPA·출력증강·IRA PTC 비즈니스 모델 ④FCF 연평균 $4.2B 가이던스 ⑤보수 업사이드 64%. 일부 GAAP 재무 변동성(파생상품·통합비용)으로 A+ 아닌 A. 거차재시 10/20 — 거2(2차 공모 직후 수급 충격) + 차1(5/20/50/200일선 역배열 완성) + 재4(MS·Meta·CyrusOne PPA, Q1 어닝 서프라이즈) + 시3(유틸리티 소폭 강세, AI 에너지 테마 살아있음). → 검증기 탭에서 강방천 5단계·K-PER 3개 시나리오·거차재시 항목별 분석.
③ 기술적 — 2차 공모 후 완전 역배열, $243~$258 하단 지지 테스트 중
2차 공모 충격 + Calpine 락업 압박으로 5/20/50/200일선 역배열 완성(차트 1/5). 현재가 $272는 200일선($309) 하방 -12%. 52주 고점($413) 대비 -34%로 낙폭 과대. RSI(14) ~37 — 과매도 기준선 30 근접, 단기 반등 여지. 지지 $258(1차) · $243(52주 저점·2차). 보수 전략: $243~$258 지지 확인 후 분할 1차. 추세 진입: 200일선 골든크로스 + 거래량 동반 후 2차 확대. 트리거: Crane NRC 승인 / 신규 PPA 발표 / Q3 어닝 서프라이즈. → 기술적 탭에서 3개 시나리오·지지저항·RSI·MACD 차트 전체 확인.
핵심 지표
현재가 (2026.6)
$272
52주 고점 -34%
시가총액
~$95B
발행주식 ~3.5억주
조정 EPS (2026 가이던스)
$11.0~12.0
4년 연속 초과달성 이력
FCF (2026~27 가이던스)
~$8.4B
연평균 $4.2B, 마진 ~16%
거차재시
10 / 20
강방천 A
총 설비 (Calpine 후)
~60 GW
민간 발전 세계 1위
강세 논거
- AI 데이터센터 전력 수요 연 15~20% 성장 — 24/7 무탄소 전력 유일한 대규모 공급자
- Microsoft·Meta·CyrusOne 20년 PPA 3,900 MW+ — 수십 년 매출 가시성 확보
- IRA 45U PTC($44.75/MWh 이하 자동 발동) — 전력가 하락 시에도 수익 하방 보호
- 자사주 매입 잔여 $3.5B + CEO 4년 연속 가이던스 초과 — 하방 지지와 실행력 동시 확보
- 보수 시나리오에서도 3년 업사이드 64% — 낙관 시나리오 +154%
약세 논거
- 차트 완전 역배열 + Calpine 락업 해제 2회(6/30 · 2027/6/30) — 오버행 단기 압력 지속
- IRA 45U PTC 정치적 폐지·축소 리스크 — 수익의 핵심 보호막이 정책 변수에 노출
- Calpine $16.4B 통합 리스크 — 시너지 미달성·kW당 30% 고가 인수 논란
- Crane Clean Energy Center 재가동 2028년으로 지연 — Microsoft PPA 이행 불확실
- 노후 원자로(40~60년) 수명 연장 불확실 + 러시아 HALEU 의존 2028년 전환 비용
기술적 요약
2차 공모 충격으로 5/20/50/200일선 역배열 완성. 현재가 $272는 200일선($309) 하방 -12%. 52주 고점($413) 대비 -34% 낙폭 과대. RSI(14) ~37으로 과매도 기준선 30 근접, 단기 반등 여지 있으나 추세 전환 미확인.
CEG 가격·RSI·MACD 차트 (2026.04~2026.06)
지지선
$258 · $243
저항선
$281 · $291 · $309
추세 분석
단기(20일선): 약세. 20일선 우하향 유지, 현재가 $272가 20일선(~$280) 하방. 중기(50일선): 약세. 50일선 ~$289 우하향, 현재가 $17 이하. 이평선 배열: 완전 역배열(200일선 > 50일선 > 20일선 > 종가). 200일선 ~$309로 강한 상단 저항. 추세 전환 조건: 200일선 골든크로스 + 거래량 동반 돌파. 52주 저점($243, 2026.2.5) 대비 현재가 +12%로 지지 영역 근접.
모멘텀 & 지표
RSI(14) ~37 — 과매도 기준선 30 근접. 5월 최고점 대비 RSI 급락으로 과매도권 접근. MACD: -6.56으로 시그널선 하방, 히스토그램 음수 유지 — 약세 모멘텀 지속. 단, MACD 히스토그램이 -1 수준으로 안정화되면 단기 반등 선행 신호 가능성.
주요 기술적 포인트
$309~$324 — 현재 역배열 추세에서 핵심 저항. 이 구간 회복이 추세 전환의 첫 조건. 이탈 시 $350~$400 중기 목표
~$289 — 1차 반등 저항. 수복 시 다음 목표 $291(저항2) → $309(200일선)
$258 — 2차 공모가 $281 이탈 이후 형성된 1차 지지. 이탈 시 52주 저점($243) 재테스트
$243 (2026.2.5) — 이탈 시 $220~$200 위험구간 진입. RSI 30 이하 + 이 구간 도달이 분할 1차 매수 조건
$281 — ECP 관련 주주 2차 공모 기준가. 단기 저항 역할. 돌파 시 $291·$309 순차 목표
$350~$400 — 200일선 돌파 후 AI 전력 테마 재점화 시. Morgan Stanley 목표주가 $385와 일치
매매 시나리오
진입
$243~$258 지지 확인 후 반등 캔들 진입 (분할 1차)
손절
$230 (-8%, 52주 저점 이탈 확정)
목표
1차 $281, 2차 $309 (200일선)
RSI 30 이하 + 지지 확인 병행 시 진입 신뢰도 상승. 역배열 진행 중 지지선 확인 없이 추격 진입 지양.
진입
200일선($309~$324) 상향 돌파 + 거래량 동반 확인 후 2차 집행
손절
$289 (-6.5%, 50일선 이탈)
목표
$350 (R:R 2.0) 또는 $385 (Morgan Stanley 목표)
추세 전환 확인 후 진입으로 손실 확률 낮음. 단, 진입가가 높아 R:R 절대값 감소의 트레이드오프.
진입
$272 현재가 즉시 진입
손절
$243 (-10.7%, 52주 저점)
목표
$309 (+13.6%, 200일선)
역배열 진행 중 추격으로 R:R 1.27 미흡. 락업 해제(6/30) D-25일로 반등 지속성 불투명.
강세 근거
RSI(14) ~37 — 과매도 기준선 30 근접, 단기 기술적 반등 조건 형성 중
52주 고점($413) 대비 -34% 낙폭 과대 — 가치투자자 매수 유인 구간 진입
자사주 매입 잔여 한도 $3.5B — 능동적 하방 지지 수단
기관 보유 83% 구조 유지 — 구조적 매집 기반 훼손 없음
Q1 2026 매출 서프라이즈 +26% YoY — 펀더멘털 건전성 확인
약세 리스크
5/20/50/200일선 역배열 완성 — 추세 전환 신호 없음
200일선 $309 하방 -12% — 단기 회복 가능성 제한적
MACD -6.56, 히스토그램 연속 음수 — 약세 모멘텀 지속 확인
Calpine 락업 해제 D-25일(2026.6.30) — 단기 추가 매도 물량 우려
2차 공모 기준가 $281이 저항으로 작용 — 반등 상단 제한
에디터 노트
CEG는 AI 시대 최대 수혜 기업 중 하나지만 현재 차트는 극단적 역배열 상태다. 52주 고점 대비 -34% 낙폭은 가치투자자에게 매력적이나, Calpine 락업 해제(6/30)가 26일 앞인 시점에서 무조건적 매수는 위험하다. RSI 30 이하 + $243~$258 지지 확인 시 분할 1차 진입이 합리적이다. 장기(3년+) 관점에서 현 주가대 적립식도 유효 — 보수 시나리오 업사이드 64%는 충분히 매력적이다.
* 기술적 분석은 과거 데이터 기반이며 미래 수익을 보장하지 않습니다. 최종 투자 판단은 본인에게 있습니다.
전환비용 & 경쟁 해자
해자 유형별 강도
기술/특허
NRC 라이선스 = 사실상 특허 역할. 핵발전 운영 노하우 50년 이상 축적. 설비이용률 94%+는 글로벌 최고 수준
비용 구조
기발전된 핵발전소 변동비 ~$20/MWh. 신규 진입 건설비 $15,000~$25,000/kW와 천양지차 — 가격 경쟁 불가능
전환비용
20년 장기 PPA 체결로 고객 잠금. 24/7 무탄소 전력 대규모 공급 대안 부재 — 데이터센터 고객의 전환 불가 구조
네트워크 효과
에너지 사업 특성상 사용자 증가에 따른 가치 상승 효과 제한적. Fortune 100 고객 포트폴리오가 상업적 레퍼런스 역할
해자의 본질은 "이미 지어진 원자로"라는 물리적 희소성이다. 미국에서 신규 핵발전소 건설은 ①10년 이상 NRC 라이선스 심사 ②신규 건설비 $15,000~$25,000/kW(Vogtle 사례: 예산 4배 초과) ③사회적 수용성 문제로 사실상 불가능하다. CEG의 23기 원자로는 이 세 장벽을 모두 통과한 희소 자산으로, AI 데이터센터가 요구하는 "24/7 무탄소 전력"을 대규모로 공급할 수 있는 유일한 사업자 지위를 만든다. 비용 구조 해자도 강하다 — 기발전된 핵발전소의 변동비 ~$20/MWh는 태양광(간헐성 문제)이나 가스(연료비 변동)와 달리 데이터센터 수요에 정합적이다. 20년 장기 PPA는 전환비용형 해자를 추가로 형성한다.
경영진 & 지배구조
CEO Joseph Dominguez(63세, 2022년 취임)는 법조 출신(전 검사·로펌 파트너)으로 Exelon 규제담당 EVP·ComEd CEO를 거쳐 CEG 초대 독립법인 CEO가 됐다. 재임 중 성과: ①TMI-Microsoft 20년 PPA로 핵에너지 르네상스 견인 ②Meta Clinton 20년 PPA ③Calpine $16.4B 인수 완료 ④IRA 핵발전 PTC 확보 로비 주도 ⑤4년 연속 가이던스 상단 초과 달성. 2025년 말 임원 재편 — CFO Dan Eggers는 데이터이코노미 전담 SVP로 전환(데이터센터 전략 의지 반영), Shane Smith가 신임 CFO 승진. Brian Abraham이 Calpine 통합 전담 COO로 2026년 4월 취임. 이사회: CEO·의장 분리, 100% 위원회 독립이사, 2026년부터 모든 이사 매년 재선(비분류 이사회 전환 완료).
경쟁 환경
Vistra (VST)
핵발전 2위 + 텍사스(ERCOT) 특화. CEG 핵발전의 1/3 규모. Calpine 인수 후 ERCOT 직접 경쟁 심화. 24/7 무탄소 전력 스케일에서 CEG에 크게 뒤짐
NextEra Energy (NEE)
재생에너지 1위. 태양광·풍력 간헐성으로 24/7 전력 수요에서 대체 불가. 소규모 핵발전(Seabrook 등) 보유하나 CEG와 비교 불가
NRG Energy
소매 에너지 중심. 발전 자산 규모 열세. 소매 시장에서 경쟁하나 핵발전 무탄소 포지셔닝 없음
Talen Energy / Private Peers
Talen-Amazon PPA(Susquehanna 핵발전소) 등 소규모 핵발전-빅테크 직거래 사례 부상. 아직 소규모이나 데이터센터 직접 연결 모델 실험 중
미국 핵발전 시장에서 사실상 독점적 지위를 갖는다. 2위 Vistra(VST)의 핵발전 규모는 CEG의 1/3 수준이며, CEG가 Calpine 인수로 ERCOT(텍사스)에 직접 진출하면서 일부 직접 경쟁이 심화됐다. NextEra(재생에너지 1위)는 태양광·풍력 중심으로 24/7 전력 수요에서 상호 보완 관계다. PSEG는 Salem 원자로 지분(42.59%)을 공동 보유하는 협력사이자 잠재 경쟁사. 대체재 위협은 낮다 — 태양광·풍력의 간헐성으로 데이터센터 수요를 완전 대체 불가. SMR(소형모듈원자로)은 2030년대 중반 이전 상용화 가능성 낮으나, CEG는 기존 핵발전 부지에 SMR 배치 가능한 위치적 이점으로 장기적으로 SMR 경쟁자이기도 하다.
ESG & 종합 평가
핵발전 운영은 탄소배출이 사실상 제로이며, 연간 ~192 million MWh 이상의 무탄소 전력 생산은 미국 전력 탈탄소화의 핵심이다. 핵발전소 안전: 미국 핵발전 운영 기록은 세계 최고 수준이나, 사고 발생 시 기업 존립 위기의 낮은 확률·높은 충격 리스크가 내재한다. 핵폐기물 관리: 사용후핵연료 저장 비용이 장기 잠재 부채. 노동: 핵발전소 운영 인력의 고도 전문성으로 인력 관리가 중요하며, 2026년 Calpine 통합 중 노동관계가 단기 ESG 이슈. 러시아 핵연료 의존: 2028년 이후 전환 필요로 공급망 ESG 리스크 존재.
핵심 리스크
IRA 핵발전 PTC 정치적 리스크
45U 조항(전력가 $44.75/MWh 이하 시 자동 발동)은 CEG 수익의 핵심 하방 보호막이다. 당분간 보전됐으나, 정권 교체나 세제 개편 시 수십억 달러 규모의 수익 충격이 발생할 수 있다.
Calpine 통합 리스크
$16.4B 대형 인수의 통합 과정에서 조직·시스템·문화 충돌 가능성. Vistra 대비 kW당 30% 고가 인수 논란 + 예상 시너지($2B+ FCF 증가) 미달성 시 투자자 신뢰 훼손.
Calpine 락업 해제 오버행
ECP(Energy Capital Partners) 관련 락업 해제 2회 — 2026년 6월 30일, 2027년 6월 30일. 각 시점마다 대규모 매도 물량 출회 가능성이 주가 상단을 제한한다.
Crane 재가동 지연
TMI Unit 1(현 Crane Clean Energy Center) 재가동이 전력선 공사 지연으로 2028년으로 후퇴. Microsoft 20년 PPA(835 MW) 이행 시기 불확실로 수익 인식 지연 가능성.
노후 원자로 수명 및 핵연료 공급망
23기 원자로 대부분 40~60년 노령. 예상치 못한 설비 이상·수명 단축 시 발전량 감소. 러시아산 HALEU 수입 2028년 금지로 미국 내 농축 전환 비용 발생 예정.
강방천 5/5 통과
강방천 5단계 모두 통과, 등급 A. 1~3단계 명확한 통과. 4단계는 GAAP 변동성에도 FCF·조정 EPS 기준 통과. 5단계 보수 업사이드 64% 통과. GAAP 재무 변동성과 Calpine 통합 불확실성으로 A+(아닌) A. 거차재시 10/20 — 차트 역배열이 발목. 기업 우수하나 타이밍 대기 구간.
CEG 강방천 십자가 모형 (2023–2025)
강방천 5단계 체크리스트
1단계
산업·인프라 — AI 데이터센터 전력 수요 구조적 성장
AI 데이터센터 전력 수요 연 15~20% 성장 전망. 핵발전 TAM 구조적 재평가 중. 24/7 무탄소 전력은 태양광·풍력으로 대체 불가. CEG는 이 secular 메가트렌드의 직접 수혜 1순위. 미국 전력망 증설 지연으로 기존 CEG 설비 가치가 더욱 높아지는 구조.
2단계
시장 위치 A등급 — 미국 핵발전 50%+ 통제
미국 핵발전량의 50%+ 통제. Calpine 후 민간 발전 세계 1위(298 million MWh). Fortune 100 기업 약 80%에 에너지 공급. 2위 Vistra 대비 핵발전 규모 3배 이상 우위. 이 포지션은 복제 불가능하다.
3단계
비즈니스 모델 — 20년 PPA × IRA PTC × 출력증강 옵션
수익 구조: 장기 PPA(20년) + IRA 45U PTC($44.75/MWh 이하 자동 발동) + 도매 전력시장 현물가. P↑(도매전력가 +49% YoY) Q→(설비이용률 94%+) C→ 조합으로 가격 레버리지 극대화. 출력증강(uprate ~2.9 GW NRC 승인)은 기존 설비에서 추가 발전용량 확보 — 자본 효율 최고. 구독화 전환(일회성 판매→20년 PPA) 진행 중.
4단계
재무 품질 ⚠️ — FCF 강건, GAAP 일회성 변동
FCF(조정 기준 FCFbG): 2026~2027 누적 $8.4B 가이던스 → 연평균 $4.2B, FCF마진 ~16% 우수. 조정 EPS: $3.67→$5.74→$8.67→$9.24→$11.50(2022→2026E) 4년 연속 성장. GAAP 영업이익 변동(파생상품 시가평가·Calpine 통합비용)은 일회성. 자기자본 $11.3B→$14.5B(2023→2025) 성장. 단, Calpine 인수 후 순부채 증가 모니터링 필요.
5단계
K-PER 업사이드 — 보수 64%, 기본 105%, 낙관 154%
현재 주가 $265~$272, 시총 ~$95B. 보수 시나리오(16% 성장, K-PER 22배) 목표 시총 ~$156B → 업사이드 +64%. 기본 시나리오(20%, K-PER 25배) → ~$195B → +105%. 낙관(24%, K-PER 28배) → ~$241B → +154%. 보수 64%로 5단계 기준 통과.
K-PER 시나리오 분석 (3년 목표)
기업 유형: 필수인프라 독점 + 장기 PPA 구독화 + AI 메가트렌드 직접 수혜 → K-PER 22~28배 적용. 현재 조정 기준 영업이익(FY2025) ~$4B, 현재 시총 ~$95B. 3년 후 영업이익 기준(조정 기준).
| 시나리오 | 연 성장률 | Non-GAAP 이익 | 적용 PER | 목표 시총 | 업사이드 |
|---|---|---|---|---|---|
| 낙관 | 24% | ~$8.6B | 28x | ~$241B | +154% |
| 기본 | 20% | ~$7.8B | 25x | ~$195B | +105% |
| 보수 | 16% | ~$7.1B | 22x | ~$156B | +64% |
거차재시 점수 (10/20)
2차 공모 직후 단기 수급 충격으로 거래량 급증 후 정상화. 기관 보유 83%로 구조적 매집 훼손 없음. 자사주 매입 $3.5B 여력이 수급 안전판. Calpine 락업 해제(6/30) D-25일로 단기 수급 불안 지속.
5/20/50/200일선 역배열 완성. 현재가 $272가 200일선 $309 하방 -12%. 2차 공모 기준가 $281이 단기 저항. 지지: $258(1차)·$243(52주 저점). 거부권 해당 없음.
MS·Meta·CyrusOne 20년 PPA(A급 재료). Q1 2026 어닝 서프라이즈 +26% 매출 성장. AI 에너지 테마 유효. Crane NRC 재가동 승인·신규 PPA 발표가 다음 촉매 후보.
S&P500 보합, 유틸리티 섹터 소폭 강세. AI 에너지 인프라 테마 살아있음. 금리 고점 논쟁이 유틸리티 수급에 긍정적. 섹터 로테이션에서 유틸리티가 기술·반도체 대비 후순위 유지.
진입 전략 (3트랜치)
차트 역배열 + Calpine 락업 D-25일. 전술적 신규 진입 비추천. 장기 적립식은 현 주가대($265~$270) 유효.
52주 저점 구간. RSI 30 이하 + 지지 캔들 확인 시 분할 1차 30% 집행. 락업 해제 이후 수급 안정 여부 병행 확인.
$243 이탈 시 공포 매도 구간. 펀더멘털 변화 없을 시 추가 30% 집행. K-PER 보수 시나리오 업사이드 대폭 확대.
200일선 골든크로스 + 거래량 동반 돌파 시 최대 40% 추가 집행. Crane NRC 승인 / 신규 PPA 트리거 동반 시 확신 강화.
매도 트리거
IRA 45U PTC 폐지·대폭 축소 입법 확정 시 즉각 비중 축소
Calpine 통합 시너지 미달 2분기 연속 확인 시 재평가
조정 EPS 2분기 연속 가이던스 미달 시 비중 축소
원자로 중대 사고·비계획 정지 다수 발생 시 즉각 재평가
$350~$385 달성 시 일부 익절 (K-PER 25배 상한 도달)
포트폴리오 비중 권고
현 시점 전술적 신규 진입 보류. $243~$258 하단 지지 + RSI 30이하 분할 1차(목표 비중 30%). 200일선 돌파 추세 전환 확인 후 2차 확대. 장기(3년+) 적립식은 현 $265~$272도 유효. 단기 스윙: 락업 해제(6/30) 이후 수급 정상화 확인 후 진입이 안전.
에디터 노트
강방천 A × 거차재시 10/20. CEG는 AI 시대를 대표하는 인프라 독점 기업이다. 23기 원자로의 물리적 해자는 어떤 경쟁사도 복제할 수 없으며, 보수 시나리오 64% 업사이드는 충분히 매력적이다. 그러나 Calpine 락업 해제(6/30)가 26일 앞이고 차트는 완전 역배열이다. 지금은 "좋은 기업, 나쁜 차트" 상황 — 기업 분석을 완료하고 진입 타이밍만 기다리는 단계다. $243~$258 RSI 과매도 반등 확인이 최적 진입 조건.
재무 데이터
CEG 회계연도: 1/1~12/31 (캘린더 일치). FY2023·2024·2025 완료. FY2026 진행 중(Q2). 다음 실적 발표: 2026년 7~8월 (Q2 2026)
| 기간 | 매출 | 성장 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| FY2023순이익 $1.6B. ROA 3.2%, ROE 10.4%. 자기자본 $11.3B, 총자산 $50.8B | $24.9B | +5.5% vs FY22 | $1.6B | 6.4% |
| FY2024*파생상품 시가평가 이익 포함. 순이익 $3.7B. ROA 7.2%, ROE 28.5%. 조정 기준 완만한 성장 | $23.6B | -5.4% (도매가 하락) | $4.4B* | 18.6%* |
| FY2025헤지 손실 일회성 반영. 순이익 $2.3B. ROA 4.1%, ROE 16.0%. 조정 EPS $9.24 | $25.5B | +8.3% (PJM가 +49%) | $3.1B | 12.2% |
GAAP vs non-GAAP 참고
GAAP 영업이익은 파생상품 시가평가 손익 포함으로 연간 큰 변동. 실질 수익성은 조정 EPS와 FCF 기준으로 분석 필수. 2026~27 누적 FCF 가이던스 $8.4B이 경영진 자신감의 핵심 지표. Calpine 인수 후 순부채 증가로 부채 비율 모니터링 필요.
주요 밸류에이션 지표
2026 가이던스 (조정 EPS)
$11.0~12.0
중간값 $11.50, 전년 대비 +25% YoY
FCF (2026~27 가이던스)
~$8.4B
연평균 $4.2B, FCF 마진 ~16%
현재 시총 / PER
~$95B
2026E EPS $11.50 기준 PER ~24x
배당 (분기)
$0.3878/주
연 10% 인상 목표 공표
* GAAP 기준. 모든 수치는 공개 자료 기반 추정치이며 투자 조언이 아닙니다.