매출 · GAAP 영업이익 (좌축) × ROA · ROE (우축) — FY2023~FY2025
강방천 십자가 모형: 매출↑ + 영업이익률↑ → 1사분면 이상적 성장형. FY2025 GAAP 영업이익 $1,414M (K-PER 기준)
매출 ($B, 좌)
GAAP 영업이익 ($B, 좌)
ROA % (우)
ROE % (우)
십자가 모형 판정: 매출 $2.2B→$2.9B→$4.5B(CAGR 41.8%) + 영업이익률 5.4%→10.8%→31.6% 동반 상승 →
1사분면 이상적 성장형 ✅.
FCF $718M→$1,107M→$2,270M으로 GAAP 영업이익 대비 FCF가 훨씬 높음 (SBC ~$500M/년 가산 효과).
K-PER 결론 — 현재 시총 $317B 대비 전 시나리오 고평가
FY2025 GAAP 영업이익 $1,414M 기준 · FY2028 3년 포워드 분석 · 현재 시총 $317B($130 × ~2.44B주)
낙관 (+60%/yr · 50배)
-9%
FY2028E $5,793M × 50x = $289.7B
기본 (+50%/yr · 45배)
-32%
FY2028E $4,769M × 45x = $214.6B
보수 (+40%/yr · 40배)
-51%
FY2028E $3,897M × 40x = $155.9B
낙관 시나리오도 현재 시총보다 -9% 낮음. 현재 주가는 2028년까지 연 +60% 성장 AND 50배 멀티플을 동시 전제. Snowflake 2021 P/S 100x → 80% 하락 선례.